如何衡量一个国家的经济活力

国际知名投资机构SSM副总裁———凯伦·史密斯，将衡量经济的指标分为：

GDP、工业活跃指数、社会零售总额、新房交易量，人均可支配收入，股票指数等共16项。

事实上，某些指标和日常生活关系不大，甚至有时是“负相关”。

而另一些指标，却切切实实地演绎出了国民经济水平。

对投资者来说，学会从经济指标中读懂某国的经济大环境和发展走势，显得尤为重要。

下面，笔者带大家解读几种常见的重要经济指标。

1

被滥用的GDP

在中国，GDP是衡量政绩的重要指标，也是某些官员“执政合法性”的来源。某些省市甚至修改GDP数据，以求迎合大众对经济发展的期望。那么GDP到底是什么呢？

GDP的英文全写为“GrossDomesticProduct”，直译过来便是“国内生产毛额”，表示着本地区在一段时间内，产出的全部经济成果（包括实物产品和服务）。

许多经济学家把GDP视为最重要的经济指标。事实上，GDP有时会误导公众的判断。

举个很简单的例子：

假设美国社会的全部产出就是小麦。并且小麦会被全部消耗，不会进入下一年的流通。

年时，美国的总产出为1亿吨小麦。此时小麦价格为每吨美元，那么这年美国的GDP总量为亿美元。

但由于遭遇了经济危机，美联储不得不通过量化宽松来释放流动性。在08年到09年间，货币供应量的上涨，推高了小麦价格，09年的小麦每吨定价美元。

第二年，美国的小麦确实增收了，社会总生产达到了1.01亿吨，加上小麦的涨价，09年GDP总量约为亿美元。虽然GDP比去年上涨了6%，但社会新增商品总量只增加了1%，社会生产力没有得到相应的提高。

退一步讲，如果09年小麦收成比以前少了吨，GDP仍然是正增长的，并没有反应出社会生产的真实状况。

由此可见，有些时候GDP的增加和货币政策的关系非常大，而非社会实际生产力。

另一方面，08年辛普森一家收入为美元，这一年他们能够享用1吨小麦。

到了09年，如果辛普森家收入仍然为美元，恐怕他们只能购买到公斤左右的小麦。

换而言之，除非辛普森先生必须在09年赚到美元，否则一家人的生活水平将不进反退。

要知道，08年后的三轮量化宽松带来的结果正是如此，美国资产价格提高的幅度，超过了国民货币收入，最终大部分人没有从GDP上涨中获得好处。

换而言之，GDP的增加，同样不意味着大部分家庭的实际购买力提高了。

因为货币供应量的变化，会导致物价变化，物价变化率被称为“通胀率”。

收入涨幅跑不赢通胀率的情况下，就算GDP涨幅再高，也与民众生活水平没有关系。究其原因，是因为GDP是由货币衡量的，反应出社会的生产力进步并不精确。

为什么要用美元结算GDP?

在之前的文章中，笔者已经描述过了汇率定价机制。（兑美元汇率即将破7，人民币真的贬值了吗？）

假设在一年间，日元严重超发贬值，但生产力和流通商品量都没有改变，那么以日元衡量的GDP增速有可能会高达%，GDP数据显然失真了。

但是要注意到，如果用美元衡量日本GDP,就可以消弭日元贬值带来影响，因为汇率定价的基础是购买力平价。

在国际大环境不变化的情况下，如果日元在国内的购买力下降了一半，那么日元兑美元的汇率也会被腰斩。（卢布被腰斩，主要是因为被经济制裁，与笔者所举的例子不同）

最终，用美元来折算日本GDP,就比直接用日元折算要精确得多。

2

融资成本

融资的手段有多种，可以是吸引股东入股，也可以是直接借贷。简而言之，融资成本就是募集资金所需要付出的代价，比如：支付给股东的股息分红，或是给债主的利息。

融资成本的高低，决定了实体经济的活力。实体经济又是国民经济的立足点，金融业是为了服务于实体经济而存在的。

假设小明想要通过借贷来创办工厂。融资方（银行，信贷机构）给出的贷款利率为5%每年，而小明预期未来工厂年收益为6%，这时小明创业的想法就不一定那么坚定了。

毕竟刨去了融资成本，自己只剩下极少的利润空间，一年忙到头，基本等于给银行白打工了。另外，万一市场有风吹草动，1%的利润会瞬间灰飞烟灭。

那么什么时候，小明会接受5%的融资成本呢？因为小明可能有更高的预期，如果工厂的年回报率能到8%，甚至高达10%的时候，小明就会稳保收益。

为什么融资成本比较高？

放贷是银行的主要获利的手段之一。如果央行施行宽松的货币政策，商业银行手里就有充足资金，它们巴不得把钱全借出去来吃利息。这时，银行间就会互相竞争，用更低的贷款利率来吸引借贷者。

当然，银行不是傻子，它们不会让恶性竞争打压自己的盈利空间。许多银行会估算国内实体业的经营状况，倘若实体的投资回报率上涨，社会融资成本也会水涨船高。

很容易能观察到，现在一些东南亚国家的融资成本都比较高，高利率背后依托的是实体业的繁荣，这就是米宅推荐大家购买东南亚房产的原因。

同样的美元债，借给东南亚能获得5%的利息，借给中国可能只有3%的回报，国际资本当然更愿意涌入东南亚。这些资本同时炒高了东南亚的资产价格，楼市能顺势长上一波。

3

耐用消费品销量

耐用消费品销量，能实实在在地衡量出“民富”水平和居民对未来收入的期望。

耐用消费品指的是寿命长，可以反复多次使用的商品，涵盖的范围包括：家电、汽车、家具和手机等商品。

由于能够多次使用，耐用品的价格相对昂贵，通常可以按揭支付。

假设耐用品销量稳步增长，就证明居民手里很有钱，并且消费需求旺盛，或者就是居民相信未来收入有保证。

经济不景气时，一手耐用品销量萎缩。

居民退而求其次，转而购买相对便宜的二手货，所以二手交易市场有所增长。

笔者曾经去过英法德美加，法国是五个国家中民富水平最差的，买得起新车的法国人不多，导致二手车交易市场极其繁荣，路上跑的车都相对破旧。

4

恩格尔系数

恩格尔系数已经是跨越了两个世纪的老生常谈了。食物占总消费比例越高，证明经济越落后，这一点无可厚非。

事实上，恩格尔系数也反应了经济结构的变化。

肯尼亚许多人民还生活在贫困线以下

若是系数变小，证明服务性消费比例提高，经济结构正在转型：

从农业为主体进入工业化，再到后工业时代。经济转型期间，一个国家不仅社会生产力突飞猛进，而且会吸引各路资本，操作得好就有大把油水可以捞。

我们可以参考改革开放后的中国，某种程度上正是依托了外资和西方技术的支持，完成工业化。同时，包括楼市在内的大部分行业，投资回报率都极高。

如今，中国的“一路一带”倡议，正在帮助东南亚国家建设基础设施。

这些国家的港口、公路和铁路网得到了完善，无意中为各国工业资本家跨境投资创造了条件。

从整个东南亚来看，马来西亚的社会比较稳定，投资环境良好。另一方面，在未来5到10年，马来西亚将免去70%以上的外资利得税，更容易引来资本入场。

资本涌入会推高境内资产价格，所以马来的楼市很有看头。

总体而言，恩格尔系数的走向，是判断一个国家未来经济展望的重要指标，也是投资者判断风口的晴雨表。

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