为什么江恩不交易外汇市场

威廉·德尔伯特·江恩(-)是一位成功的股票和大宗商品交易员。他还写了七本书和许多关于如何交易的短期课程。江恩作为一名交易员的成功是基于他的预测方法，这是他从年至年的研究中发现的。

本文主要讲江恩预测方法在货币市场中的应用。证据表明江恩从未交易过货币。我会研究其原因，以及为何他的预测方法仍可应用于今天的货币市场，并研究潜在的实际问题。

为什么江恩不交易外汇市场？

江恩没有在他的书籍和课程中提及货币交易，也没有在他的各种咨询服务或他的个人交易记录中提及货币交易。因此，可以合理地假定他从未交易过货币。要找出原因，首先需要检查他的预测方法。

时间周期是江恩预测方法的基础，因此他在他的著作中提到了周期，包括：“时间是决定市场走势的最重要因素，因为未来是对过去的重复，而每一次市场波动都在计算出与前一个时间周期有关的时间“和我的经验告诉我，只要时间周期呈上升趋势，没有什么能阻止这种趋势。只要时间周期结束，没有什么能阻止它的衰落。股票可以而且确实会在坏消息上上升，并在好消息中下跌”

他在以下声明中总结了他的预测方法：“在对股票市场或任何未来事件进行计算时，我了解过去的历史，找出我们所处的周期，然后预测未来的曲线，这是过去市场波动的重复“因此，江恩的预测方法实质上有三个阶段：

获取金融工具的详细价格历史；分析价格历史，找出推动金融工具的基本周期；以及预测该金融工具的未来价格从这些基本周期的未来进展。

因此，运用江恩预测方法的一个必要条件是，金融工具的价格应根据其潜在周期自由波动，无论是在历史上(即在价格历史时期)还是在未来。然而，证据表明，在年(江恩完成了他的预测方法的发现)到年(他去世时)之间，货币市场上普遍不存在这种情况。具体来说，主要货币通常不会自由波动。

年至年的详细货币历史超出了本文的范围；但以下是主要工业国家在此期间的汇率制度摘要，其中指出了对货币价格的限制和管制：

-14年：固定汇率金本位制-18年：第一次世界大战：暂停金本位和资本管制-27：战争管理-浮动汇率时期-31年：主要货币在年回归金本位制，年开始因大萧条而退出金本位制。-39年：战争管理-浮动汇率时期-45年：第二次世界大战-55年：布雷顿森林固定汇率体系

总之，江恩似乎从未交易过货币，因为从-55年起，主要货币通常被阻止自由波动；这使他的预测方法无效。

江恩预测方法在当今货币市场中的应用

江恩去世60多年了，布雷顿森林体系的固定汇率制度在他死后十年最终于在-73年崩溃。今天主要货币(即。澳元、英镑、加元、欧元、日元、瑞士法郎和美元)表面上自由浮动。它们受到各自中央银行的监督，所有这些央行的任务都是维持经济稳定，因此在它们认为必要时可以干预货币市场。例如，瑞士央行在年9月至年1月期间将瑞士法郎与欧元挂钩。

我现在要研究的关键问题是：江恩的预测方法能否应用于今天的货币市场？如上所述，第一阶段是获取金融工具的详细价格历史。我决定首先看美元，因此得到了年至年美元指数(即以贸易加权一篮子货币衡量的一系列每日价格图表(公开/高/低/闭条形图和算术价格比例尺)。我选择了一个30年的期限，因为这足够长，包括一系列的市场条件。最后，我选择了年1月1日的起始日期，因为那是在布雷顿森林固定汇率体系结束15年之后。我希望到那时，美元和其他主要货币将根据其基本周期自由波动。

如上所述，第二阶段是分析价格历史，以确定基本周期。我发现找出推动美元走强的周期是非常简单的，因此我得出结论，江恩的预测方法可以适用于今天的外汇市场。但是，我的结论还为时过早。更具体地说，当我随后对其他主要货币(如上文所述的澳元、英镑、加元、欧元、日元和瑞士法郎)使用这一方法时，我无法清楚地确定任何基本的周期；无论是分析货币指数还是各种货币对。

我最初的想法是，我对美元的分析可能弄错了，有效市场假说的支持者们毕竟是正确的，市场价格本质上是随机的，使得在价格史上寻找潜在周期是一种天真和徒劳的行为。然而，我很快恢复了理智，想起我已经成功地将江恩的预测方法应用于一系列股票和大宗商品。

因此，我假设货币存在一个具体问题：个股和商品本质上是单一的金融工具，与股票或商品相比，这些金融工具的货币相对稳定。相反，货币对本质上是两种金融工具，根据其基本周期同时波动，因此很难确定这些周期。然后我假设，我能够从美元的指数价格历史中识别出美元的基本周期，因为它的周期支配着它所衡量的一篮子货币的周期。相比之下，其他主要货币的基本周期是相对均衡的.因此，无论是检查货币指数还是货币对，驱动特定货币的周期都是模糊的。

因此，我的结论是，为了确定驱动某一特定货币的基本周期，有必要用第二种货币来衡量该货币，这种货币相对来说是惰性的。因此，我开始寻找一种由一个国家发行的货币，这种货币在经济和政治上非常稳定，而且自然资源很少(例如矿物或能源资产，其周期可能影响其货币)。新西兰元似乎是一种合适的货币。

然后，我重新观察了主要货币，使用新西兰元作为参考货币.在每一种情况下，驱动这种货币的基本周期最终都可以被识别出来。然后，我重新观察了美元，但以新西兰元来衡量，并证实了我早先关于其基本周期的发现。然后我检查了一些次要货币，巴西雷亚尔、印度卢比、墨西哥比索、挪威克朗、俄罗斯卢布、南非兰特、韩元、瑞典克朗和土耳其里拉。我再次使用新西兰元作为参考货币，在每一种情况下，都可以确定推动这种货币的基本周期。

我把一些货币排除在这里面分析因为它们是与其他货币联系在一起的，所以再次否定了江恩的预测方法。这些货币包括人民币(部分盯住一篮子货币)、丹麦克朗(盯住欧元)、港元(允许在与美元挂钩的区间内交易)和新加坡元(相对于一篮子隐蔽货币企稳)。

总之，我的研究涵盖了按价值计算交易最活跃的21种货币，它们约占外汇交易额的97%(年国际清算银行)。更具体地说，确定了16种货币的基本周期。四种货币被排除在外，因为它们与其他货币挂钩，而且由于显然缺乏一种更稳定的参考货币，因此无法确定新西兰元的基本周期。

然后我得出结论，江恩的预测方法可以应用于今天的货币市场。然而，为了确定驱动某一特定货币的基本周期，有必要分析以新西兰元计量的该货币的价格历史。在这一点上，我应该道歉，因为我没有提供一个详细的解释如何确定一个潜在的周期驱动一种货币的价格历史的货币。然而，我正在继续一个由江恩自己开始的练习：“江恩拒绝以任何代价透露他的方法“和”我的目的不是解释循环的原因“。

江恩预测方法在货币市场实际应用中的潜在问题

(一)确定驱动货币的基本周期。

如上文所述，货币存在一个特殊问题，因为货币对本质上是两个金融工具，根据其基本周期同时波动，因此很难确定驱动每个组成部分的周期。在分析特定货币时，解决办法是使用新西兰元作为参考货币。这是一个有效的解决方案，因为货币相对惰性，显然反映了该国的稳定和小规模经济(新西兰的国内生产总值在年国际货币基金组织排名第53位)。

(二)一种货币不再按照其基本周期行事。

当金融工具停止按照其基本周期行事时，江恩的预测方法就失效了。货币问题的主要原因是央行的干预。解决办法是避免这样的货币，就像江恩建议我们避免股票采取类似的行动一样：“要交易的股票类型是那些活跃的股票，以及那些遵循规则和明确趋势的股票。总有一些表现古怪的股票和一些不遵守规则的股票。这些股票应该单独保存“

(三)货币对其潜在周期的敏感性较低。

根据江恩的预测方法，金融工具的价格是由周期驱动的。一个问题是，已发行的金融工具数量越大，其周期就必须越强才能驱动它：“不要指望通用汽车会有很大的进步，因为史蒂倍克已经有了先进的…另外，考虑到它有万股的股本，而史蒂倍克只有75万股…。与只有75万股的股票相比，移动数百万股的股票需要更大的购买力。“货币市场是世界上最大的金融市场之一。因此，它们特别易受影响，对其潜在周期的敏感性较低，只有最强的周期才会产生重大波动。

一种解决办法是交易所谓的加密货币(如比特币或电子货币)，因为这些货币通常都有价格历史，根据这些货币的基本周期可以确定并用来预测未来的价格走势，而发行货币的数量显然受到严格控制。令人遗憾的是，由于欺诈、黑客、网络和基础设施故障以及监管干预等因素，这些货币今后似乎也面临着无法按照其基本周期采取行动的严重风险。

(四)货币市场几何学的细分。

尽管周期是江恩预测方法的基础，但他也发现，市场价格通常以一致的方式展开，以应对这些周期，因此股票和大宗商品市场存在几何关系。例如，振动率的变化(以价格趋势线的斜率来衡量)并不是连续的，而是符合一系列主能级和子壳。因此，在对股票和商品市场的预测中，江恩分析了潜在的周期和由此产生的市场结构。然而，在货币市场中，由于货币对的每个组成部分同时出现价格波动，这种几何学通常会崩溃。

虽然新西兰元作为参考货币的稳定程度足以确定驱动某一特定货币的基本周期，但它通常不够稳定，无法利用市场几何学作为补充预测方法。因此，与股票和商品市场不同的是，在分析货币市场时，我们只能依靠潜在的周期。

结语

有效市场假说目前是投资领域的主导范式。总之，它假定价格变动在高度发达或“有效”的市场上本质上是随机的。江恩的预测方法是有效市场假说的直接对立面。总之，它假定可以分析一种金融工具的价格历史，以确定驱动该金融工具的基本周期；然后这些周期可用于预测未来的价格。

使用江恩预测方法的一个必要条件是，金融工具应根据其潜在周期自由波动；无论是历史上还是在未来。在江恩有生之年，这种情况通常不存在于货币市场，因此他从未交易过货币。不过，目前货币市场普遍存在这种情况，因此，他的预测方法现在可以应用。例外是盯住（跟随主要）货币，它们不会自由波动。

应用程序中的一个关键问题是识别驱动特定货币的周期。解决办法是采用新西兰元作为参考货币。另一个问题是，当一种货币在一段时间内停止按照其基本周期行事时，通常的原因是央行的干预。第三个问题是一种货币对其基本周期的敏感性很低，其通常原因是发行了大量的货币。最后一个问题是市场几何学的崩溃，其常见原因是货币对的每个组成部分同时出现价格波动。

由于江恩的预测方法可以适用于任何根据其基本周期自由波动的金融工具，而且在有详细的价格历史可用来识别这些周期的情况下，今天的投资领域基本上包括所有股票、所有商品和所有不与其他货币挂钩的货币。

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