新兴市场惨遭血洗人民币能否独善其身

8月30日，阿根廷央行突然宣布加息至60%，相比之下此前为45%。此后阿根廷比索/美元暴跌18%，报1美元兑39.。阿根廷比索，再创历史新低。从今年初到8月30日止，阿根廷比索贬值幅度高达52.9%。

受此影响，土耳其里拉兑美元汇率当天也一度下跌近3%，南非兰特、俄罗斯卢布和印度卢比也出现不同程度的跌幅。其中，印度卢比兑美元汇率跌破70.78关口，创历史新低。

为了阻止阿根廷比索下滑势头，阿根廷央行在周二周三连续两天抛售了总计5亿美元的外汇，但依然未见成效。为了应对本轮汇率危机，阿政府与央行同时采用了抛售美元、提高利率和减少赤字“三管齐下”的做法，但都收效甚微。

实际上，从今年4月份开始，由于美元指数走强影响，阿根廷等新兴市场国家的货币贬值压力陡然加大。为了抑制跌势，阿根廷央行自4月27日以来，在一周多时间内连续加息三次，基准利率从27.25%大幅升高至40%，被市场称为“绝望式加息”。但即便如此，阿根廷也难逃“股债汇”三杀的局面。

那么，新兴市场国家为何频频发生汇率贬值危机呢？首先，新兴市场国家通胀率居高不下。不管是阿根廷，还是委内瑞拉、土耳其等国，都喜欢通过印钞票来解决经济危机，这直接导致这些国家的通胀率均超过了25%。

再者，经常项目赤字，依赖国际资本进行融资。也就是说，包括阿根廷、委内瑞拉在内的新兴市场国家，都是要依赖进口大于出口，这样外债越欠越多。

同时，这些国家的建设资金都要来源于外面的资金流入。万一国外流入的资金变少了或者变成流出了，那么就会对这些国家的经济造成重大的冲击。

再次，财政收入增长乏力，但财政支出却存在刚性，政府财政赤字太高。一边是象阿根廷、土耳其等新兴市场国家，经济结构比较单一，经济复苏乏力。正因为如此，这些国家的政府财政收入增长乏力。另一边，这些国家的各种民生类支出每年都在大幅增加，而民生类支出又是刚性的只能增加不能减少。

最后，美联储加息、美元指数走强、美国经济向好，都是使得游资开始回流美国本土，而使本来就不堪一击的新兴市场国家遭遇前所未有的资金流出压力。这些新兴市场国家纷纷采取绝望式加息等手段来保汇率。但是资本流向美国已大势已去，新兴经济体国家已难逃被剪羊毛的命运。

但令人感到奇怪，尽管新兴经济体再一次遭受美联储加息、美元走强的新一轮的冲击，但是人民币汇率却走势比较平稳，也没有像新兴经济体那样频繁的大幅加息，相反还实行了独立自主的货币政策，甚至前几天人民币汇率还出现了跨越千点的大反弹。

那么，面对新兴市场国家惨遭美联储加息、美元指数走强的数轮冲击，中国也作为新兴市场国家之一，为何却能独善其身呢？

第一，中国作为全球第二大经济体，也是最大的新兴市场国家，与那些经济结构单一，依赖于外资流入投资的国家相比，中国经济抵御外界冲击的能力要强得多。

未来中国经济走好是大概率事件，市场对人民币汇率走势持续看好，不像一些新兴市场国家的货币，一有风吹草动，就会大幅贬值。只要在房地产领域不发生系统性金融风险，中国经济受到美联储剪羊毛的冲击会小得多。

第二，从之前的外汇风险准备金重新上调为20%，到本次逆周期因子的重启，我国央行有着娴熟的稳定汇率的手段。更何况，中国拥有外汇储备3.1万亿美元的外储。在关键的时刻，也可以起到稳定汇率的作用，不像那些新兴市场国家外储非常有限，只能跟着美国一起提高利率来避免货币贬值，但即使这么做，也于是无补。

第三，尽管我国正在走人民币国际化道路，但中国的资本项目并没有完全放开，也就是说外资并不能轻易的流进流出，要受到外汇的出入的管制。而像阿根廷、巴西、土耳其等新兴市场国家，基本上都是任由资金流入流出的。这很容易导致一旦形势有变，马上就有大量资本外流。

新兴市场国家受到冲击，中国能否独善其身？我们认为，只要中国的经济增速保持稳定，结构性改革持续进行。货币政策松紧适度，外汇管制有序放开，资产泡沫缓慢释放，以及各类调控工具拿捏得当，那么，之前发生在新兴市场国家的“股汇债”三杀的局面，就不会发生。

下一篇文章：没有了