人民币CFETS指数强势上扬卢布暴跌贡献

人民币汇率CFETS指数年内大涨超2.8%

卢布兑人民币贬值超四成，对CFETS指数升势贡献过半

避险情绪主导市场，实际利差优势也助力资金流入

经济基本面优势仍存，且实需结汇不减人民币易升难跌

图路透/ThomasWhite

受俄乌地缘局势急剧紧张影响，人民币避险需求持续升温，春节后美元/人民币和美指走势加速背离，人民币汇率CFETS指数短暂回落之后转为加速上行，短短两周最大升幅超2.7%，年内至本周二累计升2.83%，可见人民币仍十分强势。

通过分析CFETS指数的明细，可以看到近期CFETS指数强势上涨，卢布贡献了超一半的升幅（57%）；今年以来俄乌冲突陡然升级，西方国家强力制裁俄罗斯，导致卢布短时间内大幅贬值，今年以来卢布兑美元贬值超20%，而人民币表现更为强势，相较之下卢布兑人民币贬值幅度更大，超四成。

上周末西方决定将俄罗斯银行剔除出SWFIT系统，卢布汇率直线下坠，这也导致人民币中间价更为强势，本周二路透测算的人民币中间价可能升破6.3关口，但最终中间价开在6.元，可能是监管层部分平滑了卢布过度波动的扰动。

短期内俄乌冲突可能继续主导市场避险情绪，油价上涨可能继续推高全球通胀，不过地缘局势加剧不确定性，美联储大幅加息的概率下降，美指可能没有预期中的那么强势，周末利差收窄预期也会缓和，这些会对人民币提供支撑。

另外中国的通胀相对偏低，且中美、中欧利差收窄缓和，叠加人民币汇率偏强、波动率稳中有降，人民币资产的实际利差仍较为诱人，外资流入的动力仍较高。

澳新银行最新报告指出，中美10年国债名义利差已收窄至年4月以来新低，但经通胀调整后，中美10年国债的实际正利差超过个基点，“对债券投资者来说，这是重要的考量。”

路透此前根据中债登及清算所数据统计，境外机构投资者1月在银行间债市总增量为亿元，近乎持平上月规模，累计持有规模已超4万亿。

当然市场也十分关心在漩涡中的俄罗斯央行如何抵挡西方的制裁，机构分析师也在猜测，俄罗斯央行已经持有的近亿美元规模（6,*13.1%）的人民币资产如何处置，其手中持有的欧元和美元头寸是否会进一步转成人民币资产。

有机构预测，如果将其剩余的美元资产转成人民币资产，则可能带来超过亿美元的流入，这无疑会加剧人民币的强势。

也有分析人士猜测，面对近期卢布快速贬值的状况，俄罗斯央行会否从选择有限的人民币资产抛出，用来稳定卢布，这可能导致人民币走弱。

当前环境下市场对俄罗斯央行可能采取举措的各种猜测目前都还缺乏实质性的证据，后续可