美元大贬值时代,保汇率还是保房价中国在下

文：缪禾

最近，国际金融市场出现了两个重磅且相互关联的消息。首先，拜登政府正在推动高达6万亿美元的预算，并增加对中国的威慑开支。其次，人民币对美元汇率全面升值，进入6.3时代。

年5月29日，人民币对美元贬值至7.。市场一度恐慌人民币会继续贬值，忙着将人民币兑换成美元。房价还是汇率，这个世界性的问题，在当时被市场解读为中国选择了保房价！而今年的5月27日人民币兑美元升值至6.，创造了近3年历史新高，人民币一年升值了近10%。

前几天，央行官员发表了一篇讲话，他们在讲话中说：“我们不能控制人民币汇率，央行将放弃汇率目标”，一度被市场解读为中国要放弃外汇市场了！人民币升值压力急剧增大，可以说已经达到了一个历史性的时刻。保房价还是保汇率，又称为了人们热议的话题。

很多小伙伴可能不太了解，汇率和房价之间的矛盾是什么？为什么要在汇率和房价之间做出选择呢？如果选择保汇率，主动刺破房地产泡沫会有什么后果？带着这些问题，我们继续往下看。

被严重高估的房地产价值

年，我国公认的房地产价值约为万亿元，但这是以人民币计价的单位，必须乘以汇率才能转换为以美元计价的资产。按目前人民币兑美元汇率6.5元计算，万亿元的房产价值可折合成66.15万亿美元。

年，全球GDP为87.8万亿美元，而我国房地产的总价值恰好相当于其四分之三左右。如果我们把某段时间内全球GDP的产出作为一个固定值，那么我们可以用这个等式来表示：国内房地产总值*汇率=全球GDP*3/4。

例如，在年全球GDP的产值是固定的，那么如果房价或汇率上升，等式就不成立。事实上，年间国内不光汇率在涨，国内房地产总值也在上涨，所以等式左侧的数值一定是大于右侧的。

在解决保房价或保汇率这一终极难题之前，必须弄清一个大前提：一国的汇率是主动升值还是“被动”升值

主动升值就是通过加息的方式让人民币存在套利空间。外资大量购买人民币计价资产，推动人民币升值。被动升值是指美元大量超量发行导致美元贬值，相应人民币购买力上升，而出现了的升值。

显然，此次人民币升值浪潮的主要推动力来自美联储的无限制宽松和滥发货币所造成的被动升值。我国制造业的快速复苏为世界提供了急需的大宗商品，这也是人民币升值的坚实基础。另外，必须强调的是：当前房价稳定小幅上涨，也为我国人民币稳定升值提供了筹码。因此，这不是一个多选题，这是市场自主行为的必然选择。

最重要的是，房价和汇率都是人民币短期快速升值或贬值的根本问题。事实上，近期人民币汇率的波动只是市场的正常波动，是“双向的”，有涨有跌。上涨是主要趋势，没有偏离基本稳定区间。从汇率走势看，人民币已经告别了单边升值周期，不存在长期贬值的基础。

仔细观察，从去年年底以来的人民币升值浪潮，特别是最近人民币的快速升值，充分体现了我们央行的智慧，中国正在迈出下一步大踏步。

在经济学中，有一种理论被称为“不可能的三角理论”。该理论认为，一个国家不可能同时实现所有三个目标：即在金融政策方面、资本自由流动方面、固定汇率和货币政策三个方面，只能三选二。这听起来可能有点玄乎，但简而言之，中国现在有三个选择:

1.稳定汇率，保持人民币对美元汇率在一定比例，防止人民币过快升值，保护中国商品的出口竞争力。(稳定汇率防止出现东南亚汇率危机)

2.保持中国金融政策的独立性。根据克鲁格曼的理论，一个国家的金融政策通常遵循世界央行(美联储)的政策行动。(保证国家政策的独立性，防止房价暴涨暴跌)

3.很容易理解，即使资本可以自由流动，除非中国关上大门，像古巴和朝鲜那样玩自己的游戏。否则，美国的“输入型通胀”就会传导到中国，在中国制造通胀，从而导致大宗商品价格大幅上涨，以及最抗通胀的房地产市场。(保持资本对外开放)

当然，这三个目标我们都想要，但如果只有两个，你会选哪个?

事实上，在中国作出自己的选择之前，世界上已经有其他国家作出了自己的选择。

让我们从邻国日本开始。自从年签署广场协议以来，日元迅速升值，从日元兑1美元升值到日元兑1美元。日元的疯狂升值使日本的货币数量增加，日本股市和房地产市场飙升，每个日本人都变得富有。当时的日本甚至放言，要买下整个美国。

然而，泡沫终究是泡沫。为了保汇率，日本采取了紧缩的货币政策。日本的房价急剧下跌，很多人破产跳楼。日本就此沉寂下去，陷入了“失去的20年”。这就是日本的“东京模式”。

然后是北边的俄罗斯。俄罗斯看到了日本汇率的变化，最终选择为房地产价格投保。年，国际油价暴跌，依赖石油出口的俄罗斯经济遭受重创。在卢布大幅贬值后，俄罗斯选择了疯狂加息。它将基准利率提高到17%。如此高的利率使俄罗斯房地产市场免于崩溃，但俄罗斯卢布在两个月里贬值了30%。这就是“莫斯科”模式。

那么，现实的问题来了，中国目前是选择“保房价”还是“保汇率”呢？

4月初，中国大宗商品价格指数飙升，铁矿石、钢铁、煤炭、水泥、有色金属和化工原料价格均创下历史新高。上游原材料价格上涨，必然会传导到下游的消费端。如果商品繁荣继续不受控制，我们将处于严重通货膨胀的边缘。通过让人民币升值，增加购买力，我们可以以更便宜的价格购买更多的资源。

事实上，这一轮的商品繁荣主要是去年美国疫情大量放水造成的。上升周期始于去年4月。如果去年下半年人民币没有进入升值通道，升值幅度会更大、更快。经过一年的博弈，当人民升值到6.4附近这档口时，资本在豪赌中国不会再任由其上涨，大宗商品的上涨压力史无前例的增加，尤其从大宗商品的期货市场可见一斑。

中国早就看透了这些“资本大鳄”的邪恶心肠。

在关键时刻，国务院总理李克强和央行有关人士纷纷发声，向市场发出人民币可能继续升值的信号。经过大宗商品在5月1日和中旬的集中下跌，市场上演了一场“过山车”。

众所周知，我国制造业的利润已经很低了。去年上半年，制造业几乎停止运转。现在，原材料价格正在迅速上涨，许多公司的利润正在下降，甚至出现亏损。在任何一种情况下，能力不足将导致消费进一步收缩，经济增长停滞，更多的商品滞销，成本进一步压缩，从而出现各种卷缩的恶性循环!因此，如果人民币不升值，商品繁荣将持续下去，公众最终将遭受价格上涨的灾难。幸运的是，这一切都得到了遏制。

到底，该如何抉择？

答案就是：谁都不选！

此时，中国社会制度的优越性不仅在“抗疫”上得到了完善，也在对房价的控制上得到了充分体现。

一方面，中国严格控制汇率；另一方面，它为住房价格设定了一个全面的上限，无论是在需求方面还是在供应方面。恐怕除了中国的社会制度，世界上没有哪个国家能做到这一点，也没有哪个国家能向中国学习。

随着时间的推移，如果目前的房价得到很好的控制，不再大幅上涨，那么几年甚至更长时间后，当经济总量增加时，房地产的高估值泡沫自然会消失。这才是中国下的最大的一步棋，也是美国滥发货币送个中国最大的礼物。

本文由商媒体原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hykh/1752.html