大宗商品市场周报美国一季度GDP环

来源：方正中期期货

　　第一部分国内经济解读

　　国内方面，数据显示3月工业企业增速回升，主要受到利润率上升到影响。央行本周净投放流动性亿元。并且设立亿科技创新再贷款利率1.75％，以引导金融机构加大对科技创新支持。还就近期市场波动表态，认为主要受预期和情绪影响，承诺加大对经济支持，特别是受疫情严重影响的行业和企业，保持流动性合理充裕。国常会也强调保持就业和经济稳定，推进复工达产，推出支持物流仓储企业的0亿再贷款。周五中央政治局会议对经济焦点仍在防范疫情冲击方面，暗示支持地方对房地产差异性宽松，对货币政策和财政政策表述减少。而继续强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，意味着需要更多政策出台助力经济修复。还提到“要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革”。此前两会政府工作报告曾提出今年“全面实行股票发行注册制”。伴随内盘股指大幅调整，这一改革的步伐可能暂时放慢。财政部宣布对煤炭进口暂定零关税。监管宣布A股过户费下调50％，单季度节约交易成本12亿元，影响相对有限。

　　风险事件方面，上海疫情继续好转，新增无症状感染者跌破1万人。但北京等地区情况仍在发展中。央视报道称，周四起长春市逐步解除社会管控，吉林市有序恢复城区生活秩序。短期来看疫情对全国经济的影响下降但没有消除，未来主要 　　第二部分海外经济解读

　　一、美国一季度GDP环比回落

　　剔除价格因素，美国今年一季度实际GDP录得亿美元，同比增长3.6％，环比下降0.4％。此次环比增速出现负值略显意外，原本预期能实现0.28％的环比增速，为年三季度以来首次出现负值。

　　从分项来看，季调实际个人消费支出录得亿美元，同比和环比增速分别录得4.7％和0.7％；季调国内私人投资总额录得亿美元，同比和环比增速分别录得10.8％和0.6％。两大分项表现尚可，对GDP环比拉动率分别为0.46％和0.11％。今年一季度表现不理想的是“商品和服务进出口”和“政府消费支出和投资总额”。“商品和服务进出口”录得-亿美元，贸易顺差同比扩大25.7％，环比扩大14.2％，对GDP环比拉动率为-0.8％。不过从年三季度起，该项的负值就持续扩大，美国正在通过扩大进口来增加商品供给，从而控制通胀水平。“政府消费支出和投资总额”录得亿美元，同比和环比分别下降1.7％和0.7％对GDP环比拉动率为-0.12％。由此可见，美国正在逐步退出纾困计划，并且从去年11月美联储开始实施Taper，美国政府消费和投资规模正在被缩减。

　　美国一季度制造业和非制造业PMI均在55-60扩展区间之内，产业发展势头总体良好。不过，受货币政策收紧拖累，今年经济增长加速放缓是难以避免的现实，美国全年GDP将会低于IMF的3.7％预期值，有可能在3.5％左右。

　　二、欧元区经济复苏稳定

　　剔除价格因素，今年一季度欧元区季调GDP录得2.7万亿欧元，同比增长5％，创近三个月以来新高；环比增长0.2％，创近四个月以来新低。去年一季度欧洲疫情严重，长期处于封控之中，基数相对较低，今年2月欧洲诸国解除疫情完全防控措施，经济活跃度相比去年同期大幅回升。不过，今年2月下旬俄乌冲突爆发，并且持续至今，期间俄欧之间进行多轮制裁与反制裁，抑制了欧元区的复苏步伐，所以今年一季度环比增速持续放缓。

　　从年四季度起，欧元区经济就逐步向疫情前恢复。年四季度欧元区实际GDP已恢复至年同期的95.7％，直至年四季度终于超越了年同期0.2个百分点，标志着欧元区在历经两年之后经济终于恢复至疫情前水平。年一季度与年同期相比增长了0.8％，欧元区经济在持续恢复中。按照这样的发展趋势，欧元区全年实际GDP将超越年。

　　三、俄罗斯实施天然气卢布结算令卢布大幅升值

　　俄罗斯总统普京3月31日签署与“不友好国家和地区”以卢布进行天然气贸易结算的总统令，新规于4月1日正式生效，不过考虑到各方面因素，并未在当日立即执行。此前G7成员国一致反对俄罗斯这样的决定，认为这是违约行为，因为双方合同中规定首先采取欧元结算，其次是美元。但是，俄罗斯认为是西方国家违约在先，美国及其盟友单方面冻结俄罗斯的美元和欧元海外账户，造成俄罗斯的外汇储备受到严重威胁，此时只能采用卢布本币结算才能保障俄罗斯的国家利益。

　　梵蒂冈是欧洲第一个采取卢布结算天然气的国家，已向俄罗斯支付价值0万欧元的卢布，此后匈牙利、斯洛伐克、奥地利以及10家企业也同意了卢布结算，并在俄罗斯银行开设了卢布账户。不过，更多的欧洲国家依然持反对态度，尤其保罗的海三国直接宣布不再进口俄罗斯天然气。4月27日俄罗斯天然气工业股份公司宣布从当天起暂停向波兰和保加利亚供应天然气，两国成为俄方“卢布结算令”发布后首批被“停气”的欧洲国家。随后法德表态略有所软化，其他欧盟国家在结算问题上也各执一词。不止天然气，俄罗斯国家杜马主席维亚切斯拉夫·沃洛金此前表示针对“不友好国家和地区”以卢布结算的商品范围有可能进一步扩大至原油、谷物、金属、化肥、煤炭和木材。

　　得益于卢布结算令，卢布从3月11日开始持续升值，并且4月下半月进入新一轮升值通道。4月29日美元兑卢布达到71.，相比3月11日.的阶段性峰值贬值41.8％，并且低于2月23日冲突爆发前一日的80.，创近5个半月以来新高。欧洲对俄罗斯的能源依赖度十分高，欧盟45％煤炭、40％天然气以及25％石油是从俄罗斯进口，短期之内欧洲难以寻找替代国，被迫采用卢布结算方式，所以卢布有进一步升值动力。但是，欧洲对俄能源脱钩决心和趋势日益明显，尤其受制裁后俄罗斯经济遭遇重大影响，难以支撑卢布长期强势。所以，未来的卢布将总体呈现出先强后弱的走势。

　　四、印度央行维持量化宽松经济保持高速增长

　　印度央行宣布继续坚持现有的量化宽松政策，维持当前4％的基准利率不变，维持4％的回购利率和3.35％的逆回购利率不变。为应对疫情冲击经济，印度央行年5月将回购利率下调至4％，并延续至今。印度央行行长达斯表示，随着新冠疫苗接种计划推进和财政货币政策支持，印度经济持续恢复。为继续支持经济增长，央行决定维持作为基准利率的回购利率水平不变。与日本相同，印度是全球主要经济中为数不多保持现有货币政策的经济体。

　　印度当面经济基本面整体向好但存隐忧。从经济增速来看，印度央行和IMF均下调了印度今年的经济增速，分别从从7.8％下调至7.2％以及从9％下调至8.2％。虽然经济增速预期出现一定程度的回落，但是在各主要经济体中，印度的经济增速的绝对值依然是最高的，将近是中国的两倍。从景气程度来看，印度3月制造业和服务业PMI分别录得54和53.6，均属于扩张区，连续8-9个月高于荣枯线，两大产业发展势头良好。从外贸情况来看，3月印度印度进出口额分别达到.4和.2亿美元，同比增速录得24.21％和19.76％，增速在最近一年偏低，这与年基数较低以及年基数大幅回升有关。当月印度贸易逆差达到亿美元，虽有收窄，但依然维持高企且印度长期处于贸易逆差状态。从通胀情况来看，印度3月CPI同比增速录得6.95％，连续6个月上升，创近17个月以来新高；CPI环比增速录得0.96％，连续两个月上升，创近5个月以来新高。俄乌冲突爆发以来，引起大宗商品价格飙升，导致印度在年12月和年1月一度环比下降的CPI再度回升。

　　随着通胀不断高企，经济处于高速增长之中，印度各界对于货币转向的呼声越来越高，预计印度央行有可能会在下半年加息25BP。

　　第三部分本周重要事件及数据回顾

　　第四部分下周重要事件及数据提示

　　第五部分期货市场一周简评

　　一、板块解读

　　二、品种解读

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