金融危机的另一种类型是汇率危机,也称货币
第三种类型的金融危机就是汇率危机，也称货币危机。新兴国家不如工业化国家富裕，但又不似非洲国家贫穷——特别容易遭受汇率危机。在过去20年，有以下国家发生过货币危机：墨西哥于年，泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾和韩国于一年，俄罗斯于年，阿根廷和土耳其于年。
除了资产价格下跌和银行部门出现严重问题外，汇率危机的标志性特征是大范围的资本外逃，资金往往被抽走和流向更具乐观经济前景的国家。金融资本的流出引发货币汇率下跌、通货膨胀上升、利率上升、资产价格下降和银行破产增加。汇率危机发生之前一段时期，通常存在大量和持续的金融资本流入。
这些资本流入通常起因于市场自由化。通过解除政府管制、国有企业私有化和消除国际贸易障碍，经济自由化进程极大地促进了竞争。这些改革往往给人们一种感觉：在可以预见的将来，该国的经济前景充满希望和资产回报将非常可观。外国企业总是倾向于投资预期回报最高的国家，早前被抑制的经济体系的自由化趋向于创造这种投资机会。
随着资本逐年持续流入，该国将累积大量的对外债务，其在GDP中将占据很大比重。在这个时候，面对不可预期的外部冲击，该国将变得十分脆弱。一旦外部冲击来临，资本流入趋势逆转，该国货币将大幅贬值。20世纪90年代早期的墨西哥货币危机提供了一个典型例子。
随着年债务危机结束，在20世纪80年代中期，国际间已经形成的一致看法是：通过实行市场自由化政策，墨西哥的经济繁荣和增长指日可待。接下来，国有企业被私有化，关税被削减，进口障碍得到消除。年，卡洛斯·萨利纳斯当选总统，组建了由毕业于常青藤大学联盟的经济学家和博士构成的政府。此后不久，布拉迪计划出台，建议对墨西哥在此前十年所借外债给予减免。
北美自由贸易协定也由美加两国扩大到墨西哥，墨西哥出口到美加两国的贸易前景为之一亮。萨利纳斯总统的自由贸易倡议和市场自由化将给墨西哥带来永久利益。考虑先后顺序，北美自由贸易协定扩大至墨西哥，布拉迪计划建议的外债减免和萨利纳斯总统的市场自由化措施，这些因素共同推动墨西哥的经济前景产生重大变化。
外国资本开始流入墨西哥，仅年就超过亿美元。在墨西哥案例中，当大量的预算赤字和快速增长的政府债务开始让外国投资者担心债务违约时，即将迫近的危机早期信号也就出现了。与临近危机相关联的经济不良预期使得对于外国投资者而言私人债务的风险变得非常大。
墨西哥经济的转折点是年3月总统候选人唐纳德·卡洛西奥被暗杀事件，同时，南部非常贫穷的恰帕斯州发生叛乱。这些事件使得政治持续稳定的希望破灭，资本开始外逃。在这种情况下，政府缺乏充足的外汇储备以阻止货币贬值。通常，新兴国家多采用盯住美元的汇率制度，以降低通货膨胀和维持汇率稳定。
在固定汇率制下，问题迫近的强烈信号导致对新兴国家货币的单边投机性攻击，因为对投机者来说，本国货币或者贬值，或者不变，这是非常明确的。事实上，本国货币也没有升值的前景，这种情况让投机者处于一种“正面我赢，反面我没输”的境地。这种单边的投资攻击经常迫使一国货币主动贬值。
尽管贬值使本国货币在国际市场上更具竞争力，但它也会产生一些问题。在墨西哥、阿根廷、俄罗斯等新兴国家，企业的外部债务通常是以外国货币如美元来标价，而非使用比索、卢布等本国货币来标价。比素贬值意味着它只能兑换更少的美元。为了偿还外部债务，债务人就需要支付更多的比索来购实美元。
这样，贬值增加了本国企业的债务负担，企业净值因此下降，这意味着更多的本国企业有可能资不抵债。货币的大幅贬值导致本国企业和其他借款人的破产增加，同时伴随大范围的债务违约。情况继续恶化将使银行破产上升。此外，货币的崩溃通常导致更高的通货膨胀，因为以本币标价的进口商品价格也会相应上升。
由于过去的经历，新兴国家中央银行的可信度通常较低。货币贬值和与之相联的通货膨胀率上升快速推动通货膨胀预期，引发货币汇率的下降压力。在这种情况下，通货膨胀和汇率贬值的恶性循环也就形成。除非贬值的同时实施让市场参与者相信情况得到很好控制的改革措施，不然这个过程有可能进一步加深。
整个国家则易遭受这样一种破坏方式的冲击：资本外逃、货币贬值、通货膨胀、进一步的资本外逃和与之相关联的货币贬值。这个过程就是年墨西哥的真实写照。大量资本外逃导致比索贬值50%。由于债务是以美元标价的，比索大幅急剧贬值加重了债务负担，提高了对债务违约的担忧。
由于债权人要求补偿风险溢价，利率也急剧上升，这恶化了政府的财政问题。主权债务危机最终溢出到实体经济中。严重的衰退随之而起，墨西哥的产出下降了近8%，数以千计的公司倒闭。年阿根廷货币危机也与以上事件的路径高度一致。几十年以来，阿根廷政府有着习惯性的赤字历史，预算赤字最终靠发行货币来弥补。
通货膨胀已经成为一种拉美病。举例来说，在20世纪80年代，阿根廷的通货膨胀非常之高，它从80年代初的%上升到年的超过%。年，新总统卡洛斯·梅内姆上台，他领导的政府实施了一整套改善经济前景以确保取得充分成功的政策。
通过要求流通中的每一比索都以一美元的储备作支持，新的货币局制度确保了阿根廷政府不能通过发行货币来弥补政府赤字。在货币局制度下，阿根廷货币的命运与美元捆绑在一起。采用货币局制度这一根本性决定提供了控制通货膨胀预期的必要可信性，降低了旨在根除严厉通货膨胀的政策成本。最后，梅内姆政府也推行经济自由化计划，消除贸易障碍得和实施国有企业私有化。
以上政策一度执行良好。通货膨胀率急剧下降，年降到了不到5%的水平。随着产出在3年内增长超过20%和失业率急剧下降，市场对改革计划和经济的信心开始飙升。外国银行开始购买阿根廷政府债券，外国私人投资者也开始购买刚被私有化企业发行的债券，外国资本重新流入这个国家。
伴随着通货膨胀预期下降的资本流入，降低了利率水平，利息支出减少有助于降低政府预算赤字，这也有利于政府发行债券。一个良性循环开始形成。不幸的是，好时光总是很短暂。问题不久开始重新出现。不受中央政府控制的阿根廷省级财政开支快速扩张，引起整个国家总的预算赤字上升。
也许最重要的是，尽管在20世纪90年代阿根廷通货膨胀率急剧下降，但它仍要高于美国的水平。考虑到比索对美元的汇率是严格固定的，这意味着比索的真实汇率（按间接标价法）正在上升。按真实贸易条件，比索升值超过了50%，这将阿根廷置于严重不利的贸易地位，净出口急剧下降。
通过这个事件得出的教训是：像阿根廷这类被迫贬值的国家，其货币贬值幅度应充分有利于保持本国出口产品在国际市场的竞争力。重蹈墨西哥的覆辙，资本开始流出阿根廷和其他拉美国家。这减少了贷款供应，推动了利率上升。它对消费和投资产生了不利影响，也增加了发行债务的成本。
伴随净出口下降，导致了20世纪90年代中期的严重经济衰退，失业率超过15%。经济活动严重下降导致税收收入骤减，进而推高了国家的预算赤字。不久，主权债务危机和货币贬值的可能性得到确认，资本外逃增加。这进一步加剧了阿根廷的问题。在年晚些时候，阿根廷政府停止支付到期债务。
由国内银行持有的政府债券的价值大幅下降，加上不断上升的贷款违约造成银行资本损失，最终引发了阿根廷严重的银行危机，情况急转直下。考虑到缺乏存款保险和银行破产增多，存款人陷人恐慌和试图从银行提取存款。一场全国范围的银行危机已经铺开。政府的反应是严格限制提取存款的行为，这导致了严重的政治危机，国内动乱开始扩大和升级，年12月暴乱和抢劫变得随处可见。
总统被迫辞职，货币局制度被终止，比索大幅贬值，引发了进口成本急剧增加和生活水平下降。比索贬值导致以美元标价的债务负担大幅上升、这又导致企业破产增多。在-年衰退的最严重时期，失业率超过20%。最终，比索贬值逆转了经济的向下势头。在年后，随着出口强劲扩张，经济开始复苏。
但是，在金融危机中，阿根廷付出了失业就升、产出和收入骤降的痛苦代价。
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