为什么日元在下跌,而美元却在反弹

我们如何解释，在大流行期间，美国消费者物价指数同比上涨超过8%，它的通胀是最大的，但是它的货币却是目前表现最强的。而日本CPI同比增长不到1%，它的通胀是最小的，但是日元目前的表现却是最弱的？这就是目前美元兑日元汇率的谜题所在。

我们至少可以从俾斯麦的一句话中找到部分答案。“人们从来不会在狩猎后、战争中或选举前说谎。”

如今，“狩猎”指的是投资者对收益的追求，因为安全储蓄带来的利息收入严重不足。这一点，猎人们已经让自己和其他人相信，从高风险资产，通常是高杠杆中获得持续的高回报是新常态，更不用说10年的经济僵化了，生活水平中位数和生产率增长缓慢就证明了这一点。

“战争”是指乌克兰的军事冲突与西方对俄罗斯的经济行动相结合；伴随宣传而来的是俾斯麦谎言的另一个版本。

“选举”是美国最显著的中期选举，谎言包括美联储的宣传，包括软着陆的承诺，以及官方对导致当前高通胀的灾难性政策错误完全保持沉默。

日元兑美元从去年秋天的升至现在的，显示出了日元的近乎崩溃和美元的惊人强势。这些都是这种幻想和宣传的结果。

“套利交易热潮”是追逐收益率的一个众所周知的方面，无论是在高收益信贷市场还是高利率货币市场，其实质是投资者从零利率或负利率货币转向表面上收益率较高的资产。

外汇利差交易包括在日元、欧元或瑞士法郎建立空头头寸，（同时建立多头头寸，主要是美元，但也包括大宗商品货币）。美国的高通胀可能抹去迄今为止的收益。毕竟，-年，持有美国货币的人至少要缴纳12%的通货膨胀税。然而，许多套利交易者的行为就好像税收是一个幻影，总是会随着汇率的上升而消失，或者现在就逐渐消失。一些人认为，美联储显然已经从宣扬通胀转变为惧怕通胀。

是的，美联储高正在积极而不间断地谈论他们的承诺，即在年将通胀率降至3%以下，同时不会出现经济衰退。这对美国来说是好消息，他们正面临对他们最关心的问题，目前的高通胀飙升。

尽管美国在疫情期间犯下了严重的货币通胀错误，但相信此类宣传的投资者相信，美联储将引导美国经济软着陆。相比之下，人们普遍怀疑，在日元暴跌之际，日本央行是否能够避免引发高通胀，原因是其在负利率和控制收益率曲线方面的政策顽固不化。

对美联储的信任，加上以美国为首的针对俄罗斯的经济战所带来的宣传，支撑了支持美元的情绪。事实是，俄罗斯的能源出口将长期陷于瘫痪。美国和大宗商品生产国将受益于本国相对丰富的能源。不过，投资者可以好好思考一下俄罗斯如何才能进行有效地自卫，无论是在中立国家寻找解决制裁的方法，还是迅速增加液化天然气的产能，以取代日益受阻的管道天然气出口。

从西方的角度来看，一场长期且失败的经济战，可能成为削弱美元的一个因素。短期而言，美联储关于即将成功降低通胀、实现美国经济软着陆的宣传信息，可能会失去市场影响力，尤其是在衰退趋势实时积聚的情况下。

在美国以外，对美元的一大考验将是日本央行关于其负利率政策和收益率曲线控制的宣传。伴随着大规模的货币贬值，将为日本带来长期繁荣，近十年来一直未能做到这一点。

结论

这种恶化的发生有多种原因。日本民众可能会凭直觉意识到，日本迄今缺乏通胀并不代表央行的持久成功，而是运气好。尽管以广义货币总量衡量，日本的货币刺激力度不及美国，但并未导致日本家庭像美国家庭那样，对耐用消费品进行历史上独一无二的疯狂购买。但下一次，日本央行的运气可能就没那么好了。

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